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双节后铝价将上涨 秋冬季环保限产

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-09-28  浏览次数:5310
 铝是地球地壳蕴藏量最丰富的第三大元素,也是世界上产量仅次于钢铁的金属,其重量轻,密度仅有钢铁的 1/3,具有高导电及导热性、可塑性、耐腐蚀性等优良特性,是国民经济各部门不可缺少的基础性材料。在全球范围,铝三大下游为交通运输(32%)、建筑(18%)和包装(16%),三者占据电解铝消费量 70%。中国电解铝消费结构和全球有所差异,最大下游领域为建筑(31%)、其次是交通运输(14%)和电力(13%)。

  全球2017年铝可能出现供给缺口

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前一段时间,沪铝盘面持续较大幅度上涨。近期又出现快速回落,最终重回震荡区间。另一方面,伦敦LME现货铝的价格走势基本与沪铝现货一致,同样呈现拉升后震荡的局面。8月初的价格是1887美元/吨,截止9月27日的报价在2132美元/吨,涨幅达到12.98%。

1、国内铝锭现货与期货盘面同步

国内铝锭现货报价走势基本与期货盘面同步,前期持续高速上涨,中后期保持着震荡上行。长江有色金属市场A00铝现货报价从8月初的14230元/吨,上涨到9月27日的16160元/吨,涨幅高达13.56%。

2、美指震荡走弱 联储加息预期强烈

最新公布的美国8月份的就业数据令人失望,工资增长疲软,新增就业人口不及预期。美国8月非农就业人口增加15.6万,预期增加18万,前值20.9万修正为18.9万;8月平均每小时工资月率0.1%,不及预测值0.2%,前值0.1%。工资增长缓慢也反映了通胀疲软的事实。美联储观察通胀水平的核心指标美国7月核心PCE物价指数年率1.4%,仍远低于美联储2%的通胀目标。另一方面,美国8月的新屋开工情况好于预期,8月新屋开工118万,预期117.4万,前值由115.5万修正为119万;8月新屋开工环比降0.8%,前值由降4.8%修正为降2.2%,对美元指数形成了一定程度提振。

另外,美联储缩表靴子正式落地。美联储公布9月利率决议,维持基准利率在1%-1.25%不变,同时宣布将在今年10月起启动渐进式被动缩表,并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券(MBS)再投资的初始上限。此次决定获得FOMC一致通过,结果基本在意料之中,美元指数也应声上行。

3、铝锭上游氧化铝进口量大幅增长

7月我国未锻造的铝及铝材进口量45210吨,同比下降了22.87%,环比下降了10.62%。而7月氧化铝进口量284504吨,同比大幅上升29.36%,环比更是增涨2.86倍。

4、原铝产量初现萎缩

一方面,随着原铝价格的不断上涨,越来越多的电解铝产能复产;另一方面,去产能大旗不断挥舞,许多中小型以及已经关停的落后产能被永久关闭。在连续6个月产量保持增长后,电解铝7月首次出现同比环比双降的局面。

氧化铝方面产量则早一个月开始了下跌,但同比依然保持较大增长。7月我国氧化铝产量602.8万吨,同比增长9.3%,环比减少4.55%。

5、电解铝开工率拐点后继续下降

我们可以看到,虽然电解铝总产能今年以来稳中有降,但是在产产能在经历了上半年的增长后出现拐点,下半年开始持续减少。并且,电解铝开工率也在下半年开始掉头向下,未来四季度供暖季还将维持下行走势。

6、国内库存屡创新高

在上游供应端的有效收缩后,全球原铝开始进入去库存周期。近日伦铝库存继续下降,注销仓单率却在不断上升,这也表明目前全球范围内原铝供应较为紧张。和伦铝相比,上期所原铝库存刚好相反,从去年12月开始就处于不断累加的过程中。这说明盘面价格不断走高,生产商贸易商在积极套保。

结论和展望

预计2017年下半年,随着违规产能清理、自备电厂整治及环保限产,电解铝供给将进一步收缩。 随着电解铝需求稳定增长,季节性累积库存逐渐去化,供需矛盾亦将进一步缓解,铝价将维持上涨态势。行业发债企业收入将维持增长状态,但受产能减少等因素影响,收入增速将有所下降,利润亦将有所减少,其中产能合规、自备电厂历史欠账较少、产业链完整的大型铝企,盈利能力持续改善;新建产能违规、产能位于京津冀周边、自备电厂面临整治且政府性基金欠缴较多的企业,盈利能力将有所下降。产能和自备电合规的大型铝企经营性净现金流还将延续改善态势,但受违规产能清理、自备电厂整治和环保限产影响较大的企业,因产能缩小、成本费用增加,经营性净现金流将受到负面影响;随着企业投融资动机进一步下降,债务负担将有所降低,行业整体偿债能力将有所提升。拥有铝土矿资源、氧化铝自给率高或电力自给率高、自产预焙阳极碳素的电解铝企业信用质量将进一步改善。

同时,东方金诚关注到,以下几类电解铝企业的信用风险在2017年下半年仍有可能升高:(1)因外购氧化铝、预焙阳极碳素比重较高,煤炭对外依存度较高,成本控制能力较弱,易受原燃料价格波动影响的企业;(2)部分重资产、高杠杆经营、持续亏损的单一电解铝企业。(何阳)

7、后市展望

8月以来,沪铝经历了月初的大幅拉升以及后期的横盘整理,整体走势依然保持完整的上行态势。伦铝走势基本保持一致,并且相对来讲更加强势。从基本面来看,环保监察继续大规模开展,叠加上电解铝去产能的不断深化,原铝供应业在逐步减少。现货价格也在不断上涨,并且与盘面的贴水在持续缩小。下游消费端今年以来一直不温不火,缺乏明显增长点的下游也将迎来金九银十的消费旺季,预计现货贸易情况将持续向好。另一方面,需要关注的是国内铝锭的超高库存,盘面套保与投机资金的不断交锋使得走势更加扑朔迷离。整体来看,沪铝依然有上行空间,我们建议采取逢低加多但不追多的操作思路,上方目标位17300。(胡彬)
 
关键词: 铝价 铝锭价格
 
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